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好运快三 东方金诚王青:春节错期带动1月CPI冲高 疫情对物价走势影响不大
作者:200 发布日期:2020-02-22

  据国家统计局数据,2020年1月CPI同比5.4%,前值4.5%,上年同期1.7%;1月PPI同比0.1%,前值-0.5%,上年同期0.1%。

  东方金诚首席宏不益看分析师王青认为,2020年1月CPI涨幅扩大,春节错期效答带动食品价格快速冲高是重要因为,疫情影响因素尚不清晰。团体上看,现在通胀组织性特征照样特出,中央CPI不息处于矮位,且物价上涨未表现有扩散至食品之外的趋势。PPI方面,矮基数以及中上游工业品新涨价动能远大添强,带动1月PPI同比涨幅时隔半年后首度转正。下游走业中,除食品等走业因春节需求茁壮驱动价格上涨外,涨价效答并不清晰。此外,新冠肺热疫情对1月PPI数据的扰动较为有限。

  2月CPI涨幅或将幼幅回落, PPI同比能够再度转负。参考2003年SARS疫情高峰期间物价走势,以及从近期价格转折情来看,新冠疫情团体上对物价影响不大,短期内CPI高位运走也不会对央走添大货币政策反周期调节力度产生清晰掣肘。

  详细分析如下:

  一、1月CPI涨幅扩大,春节错期效答带动食品价格快速冲高是重要因为,疫情影响因素尚不清晰。团体上看,现在通胀组织性特征照样特出,中央CPI不息处于矮位好运快三,且物价上涨未表现有扩散至食品之外的趋势

  1月CPI同比上涨5.4%好运快三,涨幅比上月添快0.9个百分点好运快三,为2011年10月以来最高。从组织上来看,当月CPI分化特征进一步凸显,食品价格和非食品价格涨幅之间的“剪刀差”扩大到19个百分点——当月食品价格同比上涨20.6%,涨幅较上月添快3.2百分点;而非食品价格仅上涨1.6%,尽管较上月回升0.3个百分点,但仍处于偏矮程度。

  图1 CPI添速 :当月同比 %

东方金诚王青:春节错期带动1月CPI冲高 疫情对物价走势影响不大

  1月食品CPI同比涨幅扩大,重要受春节错期带动:今年春节落在1月份,而2019年春节在2月份。受春节消耗热潮带动,当月各类食品价格环比均显现较大幅度上涨,团体环比涨幅由上月消极0.4%转为上涨4.4%,其中鲜菜和猪肉价格别离上涨15.3%和 8.5%,鲜果和水产品价格别离上涨5.5%和4.5%。受此影响,1月食品价格同比涨幅升至20.6%,创2008年4月以来最高程度。这意味着1月CPI同比5.4个百分点的涨幅中,有4.1个百分点由食品价格上涨导致。

  在本月带动食品价格涨幅添快的重要因素中,春节需求效答叠添猪瘟疫情影响,当月猪肉价格同比涨幅再度扩大到116.0%,较上月添快19个百分点,为本轮涨幅新高;节日期间鲜菜价格上涨较大,同比涨幅也添快至17.1%,较上月扩大6.3个百分点。而重要受上年高基数影响,鲜果价格不息4个月同比消极;鸡蛋价格上涨2.8%,涨幅回落4.5个百分点;牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格涨幅在10.4%—20.2%之间,均有迥异程度回落。就本月食品价格震荡来看,春节错期仍是重要影响因素,新冠疫情带来的影响尚未清晰表现。

  图2 食品类各分项CPI同比添速 %

东方金诚王青:春节错期带动1月CPI冲高 疫情对物价走势影响不大

  在非食品价格方面,受春节前城市务工人员返乡影响,片面服务价格上涨清晰,其中美发、家政服务、车辆维修与保养价格环比别离上涨5.2%、4.7%和4.6%;受前期制品油调价影响,汽油和柴油价格别离上涨2.7%和3.0%。受此影响,1月非食品价格同比上涨1.6%,涨幅扩大0.3个百分点,影响当月CPI上涨约1.29个百分点。其中值得仔细的是,此前不息9个月同比负添的交通和通信价格在1月同比由负转正,重要受同期国内汽油和柴油价格同比降幅隐晦收窄影响,其他类别商品和服务价格转折不大,众处于较矮程度。这表现在经济下走压力较大背景下,团体终端需求照样较为矮迷,异日物价上涨扩散到食品之外的风险不大。

  图3 八类商品与服务CPI同比添速 %

东方金诚王青:春节错期带动1月CPI冲高 疫情对物价走势影响不大

  1月扣除食品和能源的中央CPI同比为1.5%,比上月幼幅扩大0.1个百分点,自往年岁首以来不息保持矮位,与现在宏不益看经济运走态势较为相符。吾们认为,现在受猪肉价格扰动影响,团体CPI添速存在肯定“失真”形象,不克周详、实在响应现在物价走势,中央CPI对判定现在物价形式更具参考价值,或将成为影响异日货币政策的重要按照。

  二、矮基数以及中上游工业品新涨价动能远大添强,带动1月PPI同比涨幅时隔半年后首度转正;下游走业中,除食品等走业因春节需求茁壮驱动价格上涨外,涨价效答并不清晰,表现上游涨价尚未传导至下游。此外,新冠肺热疫情对1月PPI数据的扰动较为有限。

  1月PPI同比上涨0.1%,涨幅较上月添快0.6个百分点,为2019年下半年以来首度转正;环比上涨0.0%,涨幅于上月持平。分大类看,生产原料PPI一连环比持平,但在矮基数以及采掘工业和原原料工业新涨价动能添强带动下,同比跌幅较上月收窄0.8个百分点至-0.4%;同时,因为春节挑振食品、服装、耐用品等商品需求,当月生活原料PPI环比上涨0.0%,高于前值-0.2%,同比涨幅则与上月持平于1.3%。值得一挑的是,尽管1月20日首新冠肺热疫情最先敏捷扩散,但因与春节伪期大致重相符,疫情影响对1月PPI数据的扰动尚不清晰。

  图5 PPI添速:当月同比 %

东方金诚王青:春节错期带动1月CPI冲高 疫情对物价走势影响不大

  生产原料各分项中,1月采掘工业和原原料工业PPI环比涨势添快,添工工业PPI则由上月的环比上涨0.1%转为下跌0.1%,外明上游涨价尚未传导至下游;同最近看,当月采掘工业PPI涨幅较上月添快2.1个百分点至4.7%,原原料工业PPI同比跌幅较上月收窄1.8个百分点至-0.8%,而在矮基数影响下,添工工业PPI同比跌幅也较上月收窄0.3个百分点至-0.6%。从细分走业看,在反周期发力带动需求边际改善以及矮基数影响下,1月中上游走业PPI环比、同比涨幅远大有所添快,稀奇是石油、化工和有色金属等有关走业;下游走业PPI则涨跌纷歧,其中农副食品添工业和汽车制造业PPI环比、同比涨幅均高于上月,纺织业PPI环比涨势添快,但同比跌幅略有扩大,这与生活原料各分项PPI走势一致。

  图6 生产原料各项PPI同比添速 %

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  三、2月CPI涨幅或将幼幅回落,新冠疫情对物价影响不大,短期物价处于高位也不会对央走添大货币政策反周期调节力度产生清晰掣肘

  2月影响CPI上涨的翘尾因素将由1月的4个百分点降至3个百分点,这将在肯定程度上节制2月CPI同涨幅;而在新涨价因素方面,陪同节后物价趋于回落,2月CPI环比走势也将清晰趋缓。由此,吾们展看2月CPI涨幅或将幼幅回落至5.0%旁边,而照样偏高的猪肉价格将是2月CPI不息高点运走的重要因为。

  在新冠疫情对物的影响方面,综相符考虑短期内商品生产、需求,以及物流方面都会受到肯定冲击,吾们判定这一因素在2月份对CPI或有幼幅推高作用。但从2003年SARS疫情高峰期间的情况来看,这栽影响较为有限,不会带动2月CPI清晰上升。另外,现在物价处于高位,而对冲疫情影响则必要央走添大货币政策反周期调节力度。吾们判定,面对疫情带来的宏大不测冲击,保持宏不益看经济金融安详是现在的压服性义务,监管层的做事重心会向安详金融市场运走、安详市场预期倾斜,短期内物价高位运走对央走货币政策的掣肘作用有限。

  新冠肺热疫情对PPI影响偏于负面,2月PPI同比或将再度转负。疫情将从供需两侧对PPI产生迥异影响:从供给侧来看,疫情导致企业复工延伸,生产面临肯定难得;从需求侧来看,疫情将对消耗和投资产生清晰的负面冲击,按捺总需求。随着交通逐步恢复、企业不息复工,供给侧冲击将逐步减退,但疫情对需求的负面影响仍将不息。所以,从供需对最近看,疫情对PPI的有肯定的拉矮作用——实际上,1月下旬因为疫情导致需求前景削弱,国际大宗商品价格已通过一轮下跌。不过,参考2003年SARS疫情期间PPI运走情况来看,新冠疫情对PPI的影响程度不消太甚高估。

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